2007-06-28
作者：成都商報
在近期成渝板塊的大漲中，通威股份（600438，收盤價13.35元）顯得有些另類，在前期成渝“改革試驗區(qū)”利好公布后，該股的走勢卻看不到這一點的體現(xiàn)。
作為國內(nèi)三大飼料生產(chǎn)商和最大的水產(chǎn)飼料生產(chǎn)商，全國統(tǒng)籌城鄉(xiāng)綜合配套改革試驗區(qū)的建立，通威股份難道不會從中受益嗎？
答案顯而易見，以飼料和水產(chǎn)養(yǎng)殖加工等為主業(yè)的通威，將是新農(nóng)村建設(shè)首當(dāng)其沖的受益者。那么，通威的投資價值到底幾何？日前，本報記者走進(jìn)通威，為投資者尋找確切的答案。
記者黃曉義攝影報道
改革機(jī)遇
三大舉措打造農(nóng)業(yè)公司龍頭
成渝建立改革試驗區(qū)，作為農(nóng)業(yè)上市公司龍頭的通威股份將從中受益幾何？公司又將如何把握機(jī)遇？日前，記者來到了位于成都市高新區(qū)的公司總部，公司總經(jīng)理管亞偉接受了本報記者的專訪，介紹了公司在這方面的三大舉措。
記者：成渝建立改革試驗區(qū)，公司打算怎樣利用這一大好機(jī)遇呢？
管亞偉：試驗區(qū)的成立和公司的全國萬家重點客戶共同成長計劃不謀而合，公司準(zhǔn)備在全國范圍內(nèi)，通過三年時間在全國尋找一萬戶重點農(nóng)戶。
一方面，該計劃可以提升通威品牌的影響力，以戶為點，帶動一個村，實現(xiàn)控制市場終端、擴(kuò)大銷售的目標(biāo)；另一方面，這些重點農(nóng)戶成長起來以后，通威將和他們結(jié)為更緊密的戰(zhàn)略聯(lián)盟，甚至互相參股，完全成為產(chǎn)業(yè)鏈上的參與者和共同合作者。
今年，公司計劃在四川發(fā)展1000～2000戶，3年內(nèi)發(fā)展3000～5000戶，帶動成渝兩地的農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
記者：公司主業(yè)是飼料，在這方面有哪些舉措呢？
管亞偉：公司正在川渝兩地復(fù)制“邛崍模式”。邛崍是養(yǎng)豬大市之一，公司投資了6000萬元成立了蓉崍通威，并與金利、春源兩家當(dāng)?shù)厝饴?lián)廠以及一家鴨制品生產(chǎn)企業(yè)形成了緊密的合作關(guān)系。
這種模式的特點是，通威成立了相應(yīng)的擔(dān)保公司，解決部分農(nóng)民想擴(kuò)大養(yǎng)豬規(guī)模卻資金緊張的問題。成渝兩地成立試驗區(qū)以后，公司準(zhǔn)備在兩地再成立3～5家擔(dān)保公司；二是加工企業(yè)在收購時必須有保底價，保證農(nóng)民的穩(wěn)定收益；三是生豬養(yǎng)殖全程實行微機(jī)監(jiān)控管理。
記者：公司的通威魚上市有幾年了，對于這一品牌，公司未來有什么發(fā)展計劃？
管亞偉：公司將進(jìn)一步加強(qiáng)“通威魚”的銷售和養(yǎng)殖工作。公司準(zhǔn)備繼續(xù)在成都周邊的湖泊和水庫實施大批養(yǎng)殖，目前有近5處大型湖泊和水庫已經(jīng)和當(dāng)?shù)卣炗喠撕献鲄f(xié)議，將成為公司一個重要的支撐板塊。而資本市場對公司投資“通威魚”的前景也是非常看好的。
經(jīng)營焦點
業(yè)績增長點：水產(chǎn)出口+新飼料廠
近期，通威股份實施了10送3轉(zhuǎn)7股的高送轉(zhuǎn)方案，公司股票目前的市盈率超過了60倍，企業(yè)的成長能否跟上股本擴(kuò)張和股價上漲的速度呢？改革試驗區(qū)的話題結(jié)束后，記者又就投資者關(guān)心的一些問題采訪了管亞偉。
水產(chǎn)品各地投放加工基地
記者：管總，雖然“通威魚”的前景不錯，但目前在公司主營收入的比例較低，對業(yè)績貢獻(xiàn)不多，遠(yuǎn)水如何能解近渴呢？
管亞偉：“通威魚”以及相應(yīng)的深加工產(chǎn)品目前占主營業(yè)務(wù)的8%左右，公司爭取明后年這個比例提升到15％～20%。公司在新津的魚片深加工廠今年8月有望投產(chǎn)，主要面對國外市場，明年全面運轉(zhuǎn)后，應(yīng)該能創(chuàng)造更明顯的效益。
公司在海南投資建設(shè)的水產(chǎn)品深加工企業(yè)近期也將全面投產(chǎn)，今年底前公司在湖南、湖北也準(zhǔn)備全面鋪開深加工企業(yè)的建設(shè)，將形成各板塊、跨區(qū)域全面發(fā)展的良好局面，這將使公司的以“通威魚”和水產(chǎn)品深加工為核心的消費食品板塊建設(shè)全面提速。
產(chǎn)品出口歐美需求大附加值高
記者：“通威魚”深加工產(chǎn)品出口的市場主要在哪里？
管亞偉：我們生產(chǎn)的魚片主要出口歐美市場，雖然現(xiàn)在美國有13個州對銷售中國水產(chǎn)品有限制，但這次我們?nèi)ゲㄊ款D參加一個水產(chǎn)品展，歐美客戶對我們的了解超出了預(yù)想，訂單源源不斷，甚至提出先付款的方式。
但我們也擔(dān)心加工能力跟不上。現(xiàn)在國際上對水產(chǎn)深加工產(chǎn)品的需求很大，國內(nèi)還沒有一個大型企業(yè)從事這種業(yè)務(wù)，隨著公司在各地深加工廠的建成，這方面的業(yè)務(wù)將快速增長，而且創(chuàng)造的價值和附加值非常高。
增發(fā)項目飼料廠將迅速見效益
記者：上個月公司股東大會通過了公開增發(fā)議案，能介紹一下募資項目嗎？
管亞偉：我們的增發(fā)項目幾年前就開始在關(guān)注了，都是有把握、成熟的項目，其中有11個飼料項目、3個原材料基地建設(shè)項目和2個水產(chǎn)深加工項目。
以飼料項目為例，因為飼料這種產(chǎn)品受到運輸成本和保質(zhì)期的限制，其最佳銷售半徑是150公里以內(nèi)的范圍，雖然公司現(xiàn)有60多家分、子公司，但是還不能有效覆蓋水產(chǎn)資源豐富的地區(qū)。
比如在江蘇，我們有5家公司，但是那里的水域太寬廣了，一家公司的產(chǎn)能在50公里范圍內(nèi)就完全消化了，其他地方根本滿足不了，而珠三角、湖南、湖北同樣如此。因此，通過增發(fā)來建造飼料廠，將迅速見到效益。
現(xiàn)場調(diào)研
兩人三臺電腦控制整個生產(chǎn)線
通威股份每年幾十億元收入的絕大部分來自飼料業(yè)務(wù)，在采訪結(jié)束后，記者乘車前往距離公司總部幾十公里外的成都蓉崍通威飼料公司一探究竟。
三臺電腦搞定生產(chǎn)線
經(jīng)過一個多小時的車程，記者到達(dá)了位于邛崍市臨邛鎮(zhèn)工業(yè)集中發(fā)展區(qū)的蓉崍通威。
進(jìn)入這座占地約七八十畝的廠區(qū)，記者一眼便看到公園式的廠區(qū)正中央一大片碧綠的草坪和植物，辦公樓、生產(chǎn)車間與庫房的布局十分合理，整個廠區(qū)十分整潔。
而蓉崍通威總經(jīng)理萬學(xué)剛的一席話也讓記者頗感吃驚，“我們的生產(chǎn)車間非常現(xiàn)代化和整潔，衛(wèi)生環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)甚至超過一些人用食品加工廠的條件。”
記者在他的帶領(lǐng)下進(jìn)入了生產(chǎn)車間，這是一棟六七層高的樓房，每層樓都十分整潔，地面亮得可照出人影，車間里安裝有一些幾乎全封閉的機(jī)器設(shè)備，運轉(zhuǎn)時發(fā)出的噪音很低。
在三樓的總控制室里，有兩名工人穿著整潔的白大褂，操作著三臺電腦，就是這三臺電腦，控制著這家工廠的生產(chǎn)線，而旁邊一臺監(jiān)控顯示器上則可以看到各層樓以及廠區(qū)各處的情況。
賣飼料更是賣思想
談及蓉崍通威的經(jīng)營現(xiàn)狀時，萬總表示，去年是公司成立第一年，飼料銷量即達(dá)到4.5萬噸，而今年有望沖擊8～10萬噸，明年可能沖擊15萬噸，力爭實現(xiàn)三年連年翻番的目標(biāo)。
萬總表示，通威通過連接產(chǎn)業(yè)鏈上、下游的養(yǎng)殖戶和肉聯(lián)廠，在全體員工心目中已經(jīng)形成了一種觀念，公司不再是簡單的賣飼料，賣的應(yīng)該是一種思想，一種一條龍、完整、系統(tǒng)的解決方案。
公司的發(fā)展目標(biāo)是簽約農(nóng)戶的養(yǎng)豬數(shù)量與蓉崍通威相對應(yīng)的飼料生產(chǎn)能力達(dá)到平衡時，飼料將只供應(yīng)給簽約農(nóng)戶，到時候公司的銷售人員數(shù)量將大大減少，銷售費用也將大為降低。
一旦這條產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)建完畢，不僅農(nóng)戶與企業(yè)的抗風(fēng)險能力將大大加強(qiáng)，其前景也相當(dāng)可觀，豬肉及其他深加工都可以創(chuàng)造出相當(dāng)可觀的利潤。
機(jī)構(gòu)觀點
通威魚水產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵
采訪下來，記者感到，通威股份無疑是一家發(fā)展戰(zhàn)略清晰的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，由于飼料行業(yè)的利潤率較低，農(nóng)產(chǎn)品原料的漲價壓力也較大，公司開始致力于打造一條“原料－飼料－養(yǎng)殖－加工－銷售”的產(chǎn)業(yè)鏈。盡管食品產(chǎn)業(yè)鏈的前景看好，機(jī)構(gòu)分析師對這一發(fā)展道路卻評價不一。
產(chǎn)業(yè)鏈困難與希望同在
目前公司大力發(fā)展的“通威魚”是打通水產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈的先鋒，其成敗對于公司能否完成最終戰(zhàn)略意義重大，理所當(dāng)然的成為了行業(yè)分析師關(guān)注的焦點。
中金公司分析師袁霏陽和茅毅鋒的觀點比較謹(jǐn)慎，目前市場上從養(yǎng)殖業(yè)向下游產(chǎn)業(yè)延伸的上市公司不少，如福成五豐、新五豐、好當(dāng)家、獐子島等。然而，這些公司無不遭遇巨大阻力。
一是來自產(chǎn)業(yè)鏈拓展所需大量資金投入，這是一般養(yǎng)殖企業(yè)無法承受的。二是消費市場尚未成熟，消費者很難辨別農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量，從而不愿支付產(chǎn)品溢價。
國金證券分析師謝剛則認(rèn)為，成都市場通威魚運作已實現(xiàn)盈利，目前正在全國各地普及推廣，如果未來能承受規(guī)模化及時間的檢驗，其上升空間將非常廣闊。
他認(rèn)為，“通威魚”的意義不在于目前它對公司業(yè)績的貢獻(xiàn)有多大，而在于它標(biāo)志著公司水產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略取得了重大突破。“通威魚”目前仍是擴(kuò)大“通威”品牌影響力，拉動飼料銷售的有效手段。
一季報微利機(jī)構(gòu)看法不一
公司今年一季報顯示，每股收益不到1分錢，與此同時，其股價已超過12元，對于這種狀況，分析師又是如何看待呢？
中金公司分析師袁霏陽和茅毅鋒表示，公司主營收入增長的主要原因是公司2006年第四季度將前兩年收購的幾家公司納入了報表合并范圍。但由于主要原料價格同比上漲較快，公司主營業(yè)務(wù)利潤率出現(xiàn)下滑，導(dǎo)致期間盈利同比減少。
不過，長期跟蹤通威股份的國金證券分析師謝剛則發(fā)現(xiàn)公司的一些看點。
一是公司應(yīng)收賬款較去年底下降46.62%，表明公司加大欠款回收的工作收到了明顯成效。
另外，公司預(yù)收賬款較2006年底增長了123.82%，體現(xiàn)了通威經(jīng)營數(shù)據(jù)的增長，另一方面說明客戶已經(jīng)接受了公司預(yù)付賬款的做法。
基金QFII均長線運作
盡管通威股份屬于缺乏想像空間的農(nóng)業(yè)股，但機(jī)構(gòu)卻是喜愛有加。
自2004年公司上市之初，便有基金、QFII等機(jī)構(gòu)不斷涌入，機(jī)構(gòu)持有流通股比例從2005年不到12%猛增到了去年底的51.43%。在機(jī)構(gòu)的不斷買入下，通威股份走出了長牛的走勢，昨日其最新收盤價復(fù)權(quán)之后為61.92元，較上市首日開盤價12.89元上漲了3.8倍。
公司今年一季報顯示，機(jī)構(gòu)共持有35.04%的流通股，而以運作長牛著稱的易方達(dá)基金成為了其中最大的機(jī)構(gòu)，5只易方達(dá)基金持有其19.38%的流通股，德意志銀行和摩根士丹利兩家QFII則分別持有4.52%和2.54%的流通股。
從基金和QFII的運作手法分析，很可能意味著在他們眼中，公司股價仍有中線投資價值。
通威股份（600438，收盤價：13.35元）
主業(yè)：飼料2007一季報：0.0062元/股
凈資產(chǎn)：1.25元/股2006年報：0.437元/股
現(xiàn)流通盤：3.09億股總股本：6.875億股
公司概況
水產(chǎn)飼料龍頭
通威股份是國內(nèi)三大飼料生產(chǎn)商之一和最大的水產(chǎn)飼料生產(chǎn)商，年飼料生產(chǎn)能力500萬噸，其中水產(chǎn)飼料占50％以上，其產(chǎn)銷量連續(xù)11年居行業(yè)第一。
目前，公司產(chǎn)品各項技術(shù)指標(biāo)均處于國內(nèi)領(lǐng)先并達(dá)到國際先進(jìn)水平。公司擁有雄厚的科研開發(fā)實力，每年提供數(shù)十項研究成果和近200篇科研報告。
公司控股股東通威集團(tuán)持有公司55.06％的股本，公司董事長劉漢元同時也是通威集團(tuán)的實際控制人。